金紅石鈦白粉行情看漲

受國際鈦白粉產能靠前企業部分產能退出和全球經濟增速放緩影響，全球鈦白粉產能增速放緩。全球產能集中度自2015 年起持續提高，亨斯曼陸續關停26 萬噸產能，而新增產能只有杜邦公司的5 萬噸。同時，國際產能靠前企業兼并加劇了行業集中趨勢，2017 年特諾公司宣布將收購科斯特公司鈦白粉業務，兩產能靠前企業鈦白粉業務的結合將挑戰全球鈦白粉產能最大的科慕的市場地位，合并后的公司總產能為130 萬噸/年，鈦原料運營總產能為150 萬噸/年。至此，全球鈦白粉產能規模前五位占據了 50%以上的產能。而與之相反的是，國內鈦白粉行業集中化才剛剛起步。

國內鈦白粉供需緊平衡，國際化突圍加速國內鈦白粉領先企業增長
據鈦白粉行業協會統計，2017 年我國鈦白粉行業有效產能為355 萬噸，國內41家企業共生產鈦白粉286.95 萬噸，較2016 年增加27 萬噸，同比增長10.49%，行業產能利用率達到80.8%，較2016 年提高5.8 個百分點，而2018 年鈦白粉新增產能較少。鈦精礦成本在鈦白粉的生產成本中占有較大的比重，我國鈦礦資源探明儲量大但質量低，因此鈦資源對外依存度較大，達到30 以上。國際鈦精礦一直處于較高價格水平，推漲下游鈦白粉價格走高。國內下游房地產、裝飾裝修、汽車等領域發展正處于復蘇或者平穩期，鈦白粉需求穩定。國際下游建筑重涂市場將迎來景氣周期的爆發期，將長期支撐鈦白粉價格處于高位。鈦白粉企業補庫存行情也將穩固鈦白粉需求。隨著環保升級，鈦白粉行業勢必將和歐美地區一樣經歷產能升級過程，進一步催生行業升級，逐步提高氯化法比例，提升行業集中度，有話語權的企業將會顯現其國際市場地位，我國鈦白行業將在政策和市場驅動下進入國際化突圍的加速階段。

環保趨嚴推動先進產能增速，氯化法產能集中度將提高
目前國內大部分鈦白粉產能采用硫酸法工藝，由于硫酸法鈦白粉副產需要進一步處理，對資源綜合利用和環保配套設施的要求較高，新建項目在初期投入和后期運行成本方面將面臨較大的壓力。小企業將面臨成本提升或停工減產的局面，而大企業則有望享受邊際定價帶來的紅利。未來行業兼并重組和落后產能退出將進一步加速，最終有望靠攏國際市場集中度水平。